本期投资提示:

  空调出货端:1 月空调内销同比增长25.42%,出口同比上涨56.63%;1 月CR4 内销市占率环比回落4.38 个pcts。根据产业在线披露,2021 年1 月空调行业实现产量1428万台,同比增长56.54%;销量1406 万台,同比增长41.22%,其中内销617 万台,同比增长25.42%,出口790 万台,同比增长56.63%。内销方面,受今年春节节点相比去年较晚因素的影响,空调单月销量增速大幅提升。外销方面,原材料价格以及汇率波动因素加快经销商提前备货节奏,海外需求增速创近一年内新高。空调零售端:1 月终端零售线下同比增速由负转正,线上零售同比大幅提升,市场零售均价延续上涨趋势。根据中怡康线下数据,1 月份空调线下零售额/量分别同比提升46.58%/36.03%。根据天猫数据显示,1 月份空调线上零售量/额分别同比增长227.73%/364.48%,景气度大幅提升。价格方面,1 月线下终端零售均价同比上涨8.9%,延续2020 年底的增长趋势;线上行业零售均价同比提升41.73%,同比增速创2020 年6 月以来新高,其中美的、海尔线上均价同比分别提升84%和65%。根据产业在线,截至2020 年11 月底,空调库存累计4370 万台,其中渠道库存约2720 万台,工业库存约1650 万台。渠道库存环比减少5.9%,绝对值低于15 年至今的中枢水平(2959 万台),渠道库存销量比34%,仍低于15 年至今的均值水平40%,整体风险相对可控。

  冰洗和厨电零售端:1 月冰洗线下零售增速提升,烟灶线下量额增速转正。冰箱1 月线下零售量/额分别同比增长13.6%和28.5%,洗衣机线下零售量/额同比增长13.6%/26.1%,海尔冰洗市占率同比提升,美的系冰洗市占率有所下滑。厨电方面,1 月烟灶线下销售回暖,厨小线上景气度回升。根据中怡康数据,1 月份油烟机线下零售量/额分别同比提升30.6%/45.7%,燃气灶零售量/额分别同比提升12.3%/25.7%,相比2020 年12 月份数据,烟灶转变负增长趋势,景气度大幅提升。根据淘宝网数据,2021 年1 月厨房小家电合计销售量和销售额为378.66 万台和11.18 亿元,分别同比增长13.81%和33.24%。

  环境小家电:吸尘器景气度向上,扫地机量价齐升。线下零售端:根据中怡康1 月线下数据,分品牌看,科沃斯、戴森和莱克吸尘器零售额同比分别增长42.5%、50.0%和13.6%。

  线上零售端:根据淘宝网线上销售数据,1 月扫地机器人线上销量25.86 万台,同比增长28.90%,销售额4.37 亿元,同比增长49.10%,均价1690 元,同比增长15.67%,线上零售景气度提升,均价保持双位数增长。1 月吸尘器线上销量52.06 万台,同比增长18.99%,销售额3.30 亿元,同比增长24.73%,均价633 元,同比增长4.83%,销额保持双位数增长。

  投资建议:把握年报业绩超预期,关注细分市场龙头。1)白电空调价格大幅回升背景下,我们建议重点把握美的、海尔、格力三大白电公司年报业绩超预期,零部件继续推荐三花智控;2)小家电关注跨境电商下的投资机会,JS 环球生活、石头科技、科沃斯作为小家电出海标杆企业,背后的产业趋势在于中国小家电企业凭借国内的产业链集群优势,从代工逐步升级到自主品牌,此外推荐苏泊尔、九阳等线下渠道经营修复、估值偏低等公司;3)地产产业链重点把握竣工修复带来的契机,推荐老板电器、火星人、浙江美大。